在2021年(nián)展望報告中(zhōng)，荷(hé)蘭國際的(de)高級大宗商品策略師wenyu yao預(yù)計，中國及其他經濟(jì)體的(de)銅需(xū)求将出現(xiàn)同步複蘇(sū)。疫情(qíng)之後(hòu)，全(quán)球經濟(jì)的重心開始轉向“綠色複(fú)蘇”，能(néng)源轉型相(xiàng)關的(de)銅需(xū)求将提速。鑒于看(kàn)多的需(xū)求叙(xù)事以及有(yǒu)利的宏(hóng)觀(guān)環境，市場風險偏(piān)于(yú)上行。

新冠(guàn)沖擊後銅市場強勁(jìn)複蘇(sū)

新冠(guàn)肺炎(yán)疫情(qíng)突襲之後(hòu)，在中(zhōng)國需求強(qiáng)勁複蘇以及美(měi)元貶值(zhí)的雙重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，倫(lún)敦金(jīn)屬交易所（lme）的銅(tóng)價出(chū)現(xiàn)了大幅(fú)反彈。在供(gòng)給側(cè)，盡管新冠疫情(qíng)導緻的停産停工——主(zhǔ)要是在拉(lā)丁美洲(zhōu)——仍未(wèi)完全結(jié)束，但随着(zhe)複産複工(gōng)的不(bú)斷推進，全球*大(dà)的銅生産(chǎn)國智利2020年的(de)産(chǎn)量有(yǒu)望實現溫(wēn)和增(zēng)長。

總的來看，2020年(nián)全球銅供給将同比下降2%，但2021年(nián)将恢複增(zēng)長3.1%。2021年(nián)，停産率預計将(jiāng)繼續遠高于長(zhǎng)期均值，主要原因是勞動(dòng)合同(tóng)續簽(qiān)存在着不(bú)确定性。與(yǔ)此同時，冶(yě)金廠的需(xū)求旺盛(shèng)，精銅市場(chǎng)仍然緊張，具(jù)體表(biǎo)現(xiàn)為(wéi)加工(gōng)精煉(liàn)費（tc/rcs）降(jiàng)至八(bā)年低點的50美元/噸，而(ér)2020年的基準(zhǔn)價是(shì)62美元。

在中(zhōng)國限制廢銅進(jìn)口以(yǐ)及(jí)疫(yì)情的(de)影響(xiǎng)下，市(shì)場進(jìn)一步(bù)收緊。中國(guó)的海(hǎi)關數(shù)據顯(xiǎn)示，該(gāi)國2020年前十個月(yuè)的廢銅進(jìn)口量(liàng)同比下降(jiàng)了50%，廢銅供給的缺口導緻市場(chǎng)供給端日益緊(jǐn)張。不過，2020年(nián)十月(yuè)，中國發布高質(zhì)量廢銅(tóng)進口新(xīn)的海關編碼。也(yě)就是說，從2020年11月(yuè)1日起(qǐ)，滿足新标(biāo)準的廢銅(tóng)進口(kǒu)将不(bú)受(shòu)限(xiàn)制。新(xīn)規頒(bān)布後(hòu)，中國(guó)更高(gāo)品級的廢(fèi)銅進口量(liàng)預計(jì)将從(cóng)2020年(nián)的低點(diǎn)不斷增長，但市(shì)場參(cān)與(yǔ)者适應(yīng)新規可能還需(xū)要一(yī)定時間。

需(xū)求複蘇(sū)+中(zhōng)國強(qiáng)勁的進口

銅需(xū)求複(fú)蘇的主要(yào)驅動(dòng)力來(lái)自于(yú)中國(guó)需求(qiú)的快速複(fú)蘇(sū)，以及後(hòu)疫情時(shí)期政府主導的對于金(jīn)屬密集型(xíng)行業(yè)的投(tóu)資(zī)。實際銅(tóng)需求(qiú)的驅(qū)動力既有(yǒu)傳統的老基礎設施項目(mù)，也有(yǒu)新基建項目。

2020年二季(jì)度以(yǐ)來，房地産(chǎn)和汽(qì)車等(děng)其他行業(yè)的快速(sù)複蘇也(yě)驅動銅消(xiāo)耗(hào)量(liàng)上升(shēng)，另外，銅密(mì)集型終端産品(pǐn)，比如(rú)說空調和(hé)冰箱(xiāng)進口(kǒu)的複蘇也起到了積(jī)極的作用(yòng)。此外，中國(guó)強勁的銅(tóng)進口(kǒu)擴大了表(biǎo)觀需求——2020年增長(zhǎng)10%，這吸收了海(hǎi)外(wài)市場過剩(shèng)的供給。今(jīn)年前十個(gè)月，中國未鍛造(zào)銅(tóng)的進口量同(tóng)比增(zēng)長41%至400萬噸(dūn)，驅動(dòng)因(yīn)素包括(kuò)中國國家物資(zī)儲備(bèi)局的(de)正向(xiàng)套利以及可能(néng)的采購。

“綠(lǜ)色”複興将(jiāng)奠定銅需求的前景(jǐng)

展望(wàng)未來，中國(guó)及其(qí)他經濟體的銅需求(qiú)将實現同(tóng)步複(fú)蘇。

需求端的看多叙(xù)事來(lái)源于能源轉型。後(hòu)疫情時代，全(quán)球經濟的重心(xīn)将轉向“綠(lǜ)色複(fú)蘇”。有(yǒu)些主(zhǔ)要經(jīng)濟體正在擴大(dà)可再生能(néng)源的(de)發電份額，同時(shí)新能源車(chē)的滲透率(lǜ)也(yě)在不斷(duàn)增長。基(jī)于現有的政府(fǔ)計劃，我(wǒ)們預計未(wèi)來(lái)五(wǔ)年誘導銅需求(qiú)的綠色投資将實現雙(shuāng)位數的增長(zhǎng)。

中國*近發(fā)布的(de)新能源車(chē)産業發展(zhǎn)規劃（2021-2035年）顯示，新(xīn)能源(yuán)車的市場滲透(tòu)率到(dào)2025年将(jiāng)提高(gāo)到20%。新能源車的增長以及充電(diàn)基礎設(shè)施(shī)的建設将提振(zhèn)銅需求。在歐洲，按照(zhào)bnef的預測，綠(lǜ)色新(xīn)政預計将在未來七(qī)年增加超過800千(qiān)噸的(de)銅需(xū)求。這(zhè)一計劃的(de)重心(xīn)将是電動(dòng)車和充電基礎(chǔ)設施(shī)安裝(zhuāng)的刺(cì)激政(zhèng)策，建築物(wù)翻修以提(tí)升能(néng)效，以及支(zhī)持風能和太陽(yáng)能發(fā)電。

在全球範圍(wéi)内，很(hěn)多(duō)國(guó)家已經承(chéng)諾将(jiāng)在2050年(nián)實現(xiàn)碳中和經(jīng)濟，這(zhè)強(qiáng)化了未(wèi)來銅需求(qiú)将強(qiáng)勁增(zēng)長的預期。

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